以下文字，本博客译自哥伦比亚大学
菲尔普斯最为人所知的成就是1960年代晚期将微观经济学中的预期引入到价格-工资和就业决定的动态关系中。凯恩斯1930年代的伟论中遗留了一个问题没有解决：为什么非自愿失业在经济最好的年代仍然可以观察到，为什么有效需求总量的下降引起失业的提高-为什么货币工资和价格的迅速下降不足以阻止就业的下降？解决这些问题的难处在于同时要坚持基本理性的假设，即经济传统上只包括工人、消费者和厂商。
在菲尔普斯的“微观-宏观”模型中，市场均衡意味着——参与者的预期与他们的行为一致——但一般并不消除失业，甚至非自愿失业也不会消除。
在1968年的论文中，经济中的厂商面临一个管理难题，在很高的雇员收入下，厂商的工资政策如何平衡工资总额成本和营业总成本。按照均衡的路径，每个时点上发生的工资额一般都是“激励工资”，因此这个工资额远比雇佣员工所必需的开支多得多；但结果却导致“跳槽”由此发生全面的非自愿失业。
在1969年的论文中，菲尔普斯刻画了广为传播的经济体“岛国经济”，在这个岛国的工人必须决定是接受本地市场的工资水平还是迁移到别岛去。即使在均衡的情境中，岛上拥有非常丰厚工资收入的工人也还会搭船尝试到另外一个岛去，在寻找工作的期间接受自愿失业。
这些模型中的主要发现是，非均衡发生的可能性以及对经济活动的影响。工资或价格预期的错误可能会干扰失业量。假如，在劳动收入模型中，每个厂商决定他的下一期工资，也就是说低估另外厂商设定的工资水平等，实际工资超过了预期工资，这个错误减少了厂商的预期收入并且由此减少了他们的语气成本，因此鼓励他们支付更少的工资同时雇佣更多的人，这促使失业下降。假如，在岛国模型中，平均工资超过工人的预期水平，这个低估会促使一些工人接受工作而不是继续搜索工作机会，因此，失业也会下降。
在同样的精神指引下，1967年的论文假设每个厂商对其他厂商设定的价格低估了，有可能会刺激产出供给的增加和劳动需求的增加，从而提高就业；1970年与人合著的论文引入了“消费者市场”为这一思想提供了基础。
把这些综合起来，凯恩斯的迷惑有了一个答案：要是每个厂商（岛国）并不知道或者没有想到一般价格和工资水平已经提高，要是实际价格和工资膨胀已经超过了预期，一个没有预期到的“有效需求”的上升会推动平均货币工资水平和价格水平，将减少失业。
对未来货币工资和价格的一致高估可能导致漫长的经济萧条。菲尔普斯在冰州法尼亚大学组织的一个会议上的论文《就业、通胀理论的微观经济基础》（1970年，诺顿出版社），是这一新宏观经济理论的第一波。运用到需求管理实践的是1967年的论文和他1972年诺顿出版社出版的通货膨胀政策和失业理论的专著。